На краю. Экономика России оставляет желать лучшего A− A= A+

В 1-м квартале 2025 года ситуация в отечественной экономике заметно ухудшилась: инфляция даже немного усилилась, а динамика роста ВВП быстро снижается. Есть реальный риск оказаться в зоне стагфляции уже во втором квартале этого года, предупредили в ЦМАКП.

Стагнация, коррекция, рецессия…

Аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) опубликовали обзор «Анализ макроэкономических тенденций», последнее обновление было сделано по итогам мая, то есть, по итогам 5 месяцев года.

Анализируя высокочастотные данные об экономической динамике уже в марте, в ЦМАКП пришли к выводу, что возникли признаки перехода от стагнации к коррекции, возможно – к началу рецессии. Этот вывод подтверждается и динамикой отдельных отраслей – промышленности, транспорта, строительством.

В промышленности стагнацию фиксируют уже полгода: объём выпуска в январе резко скорректировался до уровня примерно середины прошлого года и затем стабилизировался. Если из данных вычесть секторы, связанные с оборонзаказом, то рецессия более очевидна, говорится в обзоре. Выпуск гражданской продукции снижался в течение всего 1-го квартала 2025 года.

Рецессию подтверждает уровень индекса S&P Global PMI обрабатывающих отраслей. Два месяца подряд значения этого индекса находится ниже 50%. Это говорит о том, что бизнес негативно оценивает перспективы. «Неопределённость экономической ситуации» – данный фактор предприниматели поставили на первое место среди других, мешающих промышленности развиваться. На втором месте – слабый спрос на внутреннем рынке и дорогие кредиты. Наконец, на третьем месте – проблемы с кадрами, дефицит специалистов.

В ЦМАКП считают, что результаты опроса напрямую противоречат заявленной Банком России парадигмы – борьбе с «перегревом спроса» за счёт высокой ставки.

В красной зоне – зарплаты, потребление. В зелёной – инфляция

Данные свидетельствуют, что загрузка мощностей в 1-м квартале снижалась по всем отраслям, за исключением добычи полезных ископаемых. Загрузка мощностей здесь вышла на исторический максимум, превысив 82%. В обрабатывающей промышленности загрузка снизилась до 74%. Все данные очищены от сезонности.

Кроме того, в ЦМАКП обратили внимание на динамику реальной заработной платы. Если во второй половине 2024 года зарплаты уверенно росли, то к концу 1-го квартала показывают признаки сжатия. Аналитики объясняют это тем, что возможности ускоренного повышения оплаты труда у значительной массы компаний уже исчерпаны.

На этом фоне довольно странным выглядит скачок реальных располагаемых доходов населения, добавили в ЦМАКП. Среди возможных объяснений – влияние укрепления рубля на переоценку валютных активов, возросшие доходы от финансовых активов и «выплаты по договорам», вероятно связанные с выплатами по СВО. В тоже время потребление населения по состоянию на март продолжает медленно снижаться – на грани стагнации и рецессии.

Но есть и хорошие новости. Инфляция по итогам мая наконец показала уверенное снижение. По состоянию на 26 мая уровень инфляции за месяц оценивается в 0,25-0,3%, в годовом исчислении это примерно 9,7%. Таким образом, впервые с начала года инфляция «ушла» ниже 10%. Снижение инфляции связано с сочетанием двух факторов: раннего начала удешевления части плодоовощной продукции, сжатия/стагнации потребительского спроса на ряд видов непродовольственных товаров. Дополнительное пространство для снижения цен создает отмечавшееся до недавнего времени укрепление рубля, добавили аналитики.

Любопытна оценка ЦМАКП перспектив мировой экономики. Как сообщили аналитики ЦМАКП, «игроки рынка ждут короткого кризиса уже в ближайшей перспективе", который, по идее, не должен продлиться более двух-трех кварталов и повлиять на среднесрочные риски.